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央妈又有新动作：央行开展MLF操作

2015-08-20 17:08:13|来源：人民网|字号：

摘要：【央行开展MLF操作】央妈最近又有新动作，释放1100亿元来流动盘活银行体系的流通性。

央行开展MLF操作

人民网北京8月20日电（罗知之）央行19日通过其官方微博宣布，对14家金融机构开展了中期借贷便利（MLF）操作共1100亿元，期限6个月，利率3.35%。央行表示，此举是为了保持银行体系流动性合理充裕，结合了金融机构的流动性需求。同时将继续引导金融机构加大对小微企业和“三农”等国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度。

中期借贷便利（MLF）是央行提供中期基础货币的货币政策工具，对象为商业银行、政策性银行，采取质押方式发放，能同时满足稳定利率的要求又不直接向市场投放基础货币。

央行逆回购加码释放流动性

统计数据显示，本周公开市场有900亿元逆回购到期，周二和周四分别为500亿元和400亿元。据此计算，央行18日在公开市场操作净投放700亿元，为今年2月份以来的最大规模单日净投放。

民生证券研究院固定收益组负责人李奇霖表示，外汇占款持续流出叠加央行干预汇市，导致短端流动性偏紧，大行融出意愿减弱。央行通过逆回购释放流动性，压低短期资金利率意图明显。

短期流动性趋紧与外汇占款的收缩有关。央行上周五公布的外汇占款数据显示，央行和金融机构的人民币外汇占款7月份均创历史最大降幅，其中，央行7月末人民币外汇占款26.4万亿元，环比减少3080亿元；金融机构7月末人民币外汇占款28.9万亿元，环比下降2491亿元。

法巴银行驻北京的经济学家荣静表示，央行进行MLF操作或旨在补充汇市干预之举消耗的流动性。若外汇储备持续大幅下降，则可能导致再度降准。荣静认为，未来三年不太可能出现大规模资本流入，因此若存款准备金率降至8%-10%也不会意外。

逆回购加MLF能否取代降准？

李奇霖认为，从央行的动作来看，逆回购加MLF只能提高0.2％左右的超储，这种支持力度肯定不够。如果MLF有用，19日应该能看到资金利率下行，但遗憾的是，加权平均的7天质押回购利率2.5332％，较18日有所上升。”

从期限看，MLF期限是6个月，逆回购是7天，考虑到外汇占款流出的是长期限流动性，无论哪一种货币投放模式都无法替代降准。

“央行不降准可能是考虑到汇率端的压力，担心降准之后引发更强的贬值预期，不过考虑到有3.7万亿美元外汇储备作为后盾，只要居民部门预期不逆转，汇率风险还是能够控制在可控范围之内。等汇率端稍现稳定后，应该能看到降准的出现，幅度约为100个基点，时点预计在9月上旬。” 李奇霖说。

招商银行同业金融总部高级分析师刘东亮也认为，降准只是时间问题。预计三季度会有一次降准，至少50个基点。

然而，民生证券分析师李奇霖并不这么认为。李奇霖表示，千亿逆回购和昨日的MLF总规模只能提高0.2%左右的超储率，这种资金支持力度肯定不够。如果MLF有用，从今天的资金面表现看，应该能看到资金利率的下行，但实际上加权平均的7天质押回购利率较昨日仍继续上升。

近水解不了远渴，李奇霖认为，外汇占款流出的是长期限流动性，无论哪种货币投放模式都无法替代降准，因为降准理论上是无穷期的；此外，从成本的角度考虑，MLF3.35%的资金利率，比起降准释放的“无成本”流动性仍然偏高。在经济下行压力下，实体经济所提供的高收益资产有限，即使是3.35%的资金利率，其能否缓解因外汇占款减少而导致信用派生的收缩仍存疑虑。因此，MLF并不能取代降准。

不过，不论降准是否最终在近期落地，但部分市场人士认为，央行仍会继续放松货币政策注入流动性，引导名义和实际利率下降。中金公司周报就表示，货币条件的改善仍依赖于实际利率的压缩，货币当局仍有必要继续主动投放流动性来维持资金面的宽松，以及引导中长端利率下行。

(责编：李峥)