阿里公布四季财报股价大跌8.78% 一天蒸掉一个Twitter

2015-01-30 11:35:58|来源：中国新闻网|字号：

　　另外一个值得关注的指标，是具有风向标作用的第四季度的交易额增长势头也出现放缓，在这个季度增长率为49%，而在2012年和2013年的同一季度，该比例分别为62%和53%。众所周知，每年的第四季度是阿里巴巴的旺季，世人瞩目的双十一就在这个季度中，该季度的成交最为活跃。

　　在这个季度，该公司净利润出现了28%的下滑，这应验了尹生（微信公号jia-zhi-xian）在之前的福布斯中文网专栏文章《阿里巴巴盈利或进入宽幅震荡期》中的提醒，未来宽幅震荡也可能还会继续。

　　接下来，我采取和阿里巴巴的盈利模式最有可比性的谷歌与百度，以及经过调整后的亚马逊作为其估值的参照对象——调整后，这4家公司的毛利率都在60%以上：

　　过去四个季度，阿里巴巴的营收是114亿美元，同比增长44%；谷歌的营收是648亿美元，同比增长14%；亚马逊转换为与阿里巴巴可比的营收为314亿美元，同比增长22.7%；百度的营收为79亿美元，同比增长53.6%。

　　需要说明的是：亚马逊的服务收入与阿里巴巴有可比性，因此在换算时只需将非服务收入进行换算，我的做法是在非服务销售额中扣除非服务的销售成本，其中的服务收入毛利率采用的是谷歌的毛利率。

　　按照过去四个季度的PSG（经过增长率调整的市值销售收入比）和PE（市盈率），阿里巴巴、谷歌、亚马逊和百度的PSG分别0.44，0.38，0.2和0.18，阿里巴巴、谷歌和百度的PE分别为62倍，26倍和34倍（目前亚马逊的盈利水平不具备可比性）。

　　这也就是说，如果按照和谷歌、亚马逊、百度相同的PSG，阿里巴巴的估值分别为：1906亿美元，1003亿美元和903亿美元；如果按照和谷歌、百度相同的PE，则阿里巴巴的估值分别为：910亿美元和1190亿美元。

　　显然，无论采用哪一种指标和哪一个参照对象，阿里巴巴的高估都已经非常明显。实际上，如果考虑到阿里巴巴所面临的更多的不确定性（来自支付宝股权、政策风险、独特的管理架构等），则还应对其估值给予同其风险相匹配的折扣，而目前的股价显然并没有反应这方面的风险。

(责编：王越)

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