磨剑十年终出鞘 维格娜丝24日申购

维格娜丝于11月24日开始上市申购，股票代码 603518，申购代码732518，发行价格20.02元，申购上限14000股，顶格申购所需资金28.03万元。

招商证券认为“公司高端渠道开拓能力相对较好，随着募投项目实施，未来两年渠道推力尚存释放空间，且终端控制能力相对较强。预计14-16年EPS分别为0.97、1.17和1.38元/股，半年合理的二级市场价格可给予15年20倍PE为中枢，合理价格中枢为23.40元。”

苦练基本功，打造扎实基础

对于一家服装企业而言，库存问题普遍存在于服装行业，2011年多家服装企业闯关IPO失败，其中很重要的一个原因就是库存过高。如舒朗服饰、上海利步瑞服饰、淑女屋等。但没有存货对服装行业来说也是不可能的事情，事物是一直变化发展的，具体问题还需要具体分析。

以维格娜丝为例，备货要经过模拟订货会、原材料采购、生产等环节，由于其产品定位高端，原材料通常从国外进口，采购周期较长，采购时间通常需要三个月左右，从模拟订货会到应季产品批量上市一般需要约六个月左右。由于对市场需求的预测可能存在偏差，公司存货存在一定的波动性。维格娜丝为有效管理过季商品，建立了完善的存货管理制度。

新开店铺持续盈利能力强

店铺设立后，需经过一段时间的运营，在消费者熟悉后才能达到正常销售水平，但由于公司店铺选址适当，新开店管理得当，新开店铺销售情况良好。此外，新开店铺档次高，高端商品销售较多，产品平均销售价格高于公司总体水平。

报告期内，各年新开店铺月均单店收入占当年公司单店月均营业收入的比例在80%以上，新开店铺60%以上当年实现盈利，新开店铺当年月均单店收入分别为10.83万元、11.36万元和14.57万元，复合增长率达到15.99%。

报告期内，公司各期新开门店分别为100家、42家和25家，新开店合计占2013年末总店铺比例为46.26%。随着公司品牌知名度日益提升，销售渠道结构持续优化，2013年，报告期内新开店铺销售收入和店铺利润的贡献比例分别为36.09%、33.81%，公司新增门店具有较强的盈利能力。

设计能力获市场认可

现代女性已开始尝试奢侈品消费，时尚化和个性化的需求进一步增强。

设计是公司的核心竞争力之一，公司每年通过各种渠道收集流行趋势，结合公司的核心设计理念，吸收最具价值的时尚元素，进行各类新款产品的开发和设计。截至2013年末，公司拥有一个由117 人组成的国际化设计团队，2013 年完成上市款式875个。

2009 年，公司与意大利意德玛国际时尚设计有限公司合作，

2010 年，公司邀请日本设计师作为设计顾问，指导2010 年的产品设计工作与2011 年企划制作。与此同时公司先后两次邀请专业顾问指导公司设计师做企划设计培训，包括灵感来源，流行趋势，流行廓形，配件等。

2013 年，公司分别与意大利、韩国设计公司等签订合作设计/企划合同，合作开发2014 年新款产品。

如今“V?GRΛSS”品牌在高端女装市场的占有率从2009 年的第十名快速提升至2011 年的第五名。（赵德全）

(责编：李冉、林浩)