磨劍十年終出鞘 維格娜絲24日申購

維格娜絲於11月24日開始上市申購，股票代碼 603518，申購代碼732518，發行價格20.02元，申購上限14000股，頂格申購所需資金28.03萬元。

招商証券認為“公司高端渠道開拓能力相對較好，隨著募投項目實施，未來兩年渠道推力尚存釋放空間，且終端控制能力相對較強。預計14-16年EPS分別為0.97、1.17和1.38元/股，半年合理的二級市場價格可給予15年20倍PE為中樞，合理價格中樞為23.40元。”

苦練基本功，打造扎實基礎

對於一家服裝企業而言，庫存問題普遍存在於服裝行業，2011年多家服裝企業闖關IPO失敗，其中很重要的一個原因就是庫存過高。如舒朗服飾、上海利步瑞服飾、淑女屋等。但沒有存貨對服裝行業來說也是不可能的事情，事物是一直變化發展的，具體問題還需要具體分析。

以維格娜絲為例，備貨要經過模擬訂貨會、原材料採購、生產等環節，由於其產品定位高端，原材料通常從國外進口，採購周期較長，採購時間通常需要三個月左右，從模擬訂貨會到應季產品批量上市一般需要約六個月左右。由於對市場需求的預測可能存在偏差，公司存貨存在一定的波動性。維格娜絲為有效管理過季商品，建立了完善的存貨管理制度。

新開店鋪持續盈利能力強

店鋪設立后，需經過一段時間的運營，在消費者熟悉后才能達到正常銷售水平，但由於公司店鋪選址適當，新開店管理得當，新開店鋪銷售情況良好。此外，新開店鋪檔次高，高端商品銷售較多，產品平均銷售價格高於公司總體水平。

報告期內，各年新開店鋪月均單店收入佔當年公司單店月均營業收入的比例在80%以上，新開店鋪60%以上當年實現盈利，新開店鋪當年月均單店收入分別為10.83萬元、11.36萬元和14.57萬元，復合增長率達到15.99%。

報告期內，公司各期新開門店分別為100家、42家和25家，新開店合計佔2013年末總店鋪比例為46.26%。隨著公司品牌知名度日益提升，銷售渠道結構持續優化，2013年，報告期內新開店鋪銷售收入和店鋪利潤的貢獻比例分別為36.09%、33.81%，公司新增門店具有較強的盈利能力。

設計能力獲市場認可

現代女性已開始嘗試奢侈品消費，時尚化和個性化的需求進一步增強。

設計是公司的核心競爭力之一，公司每年通過各種渠道收集流行趨勢，結合公司的核心設計理念，吸收最具價值的時尚元素，進行各類新款產品的開發和設計。截至2013年末，公司擁有一個由117 人組成的國際化設計團隊，2013 年完成上市款式875個。

2009 年，公司與意大利意德瑪國際時尚設計有限公司合作，

2010 年，公司邀請日本設計師作為設計顧問，指導2010 年的產品設計工作與2011 年企劃制作。與此同時公司先后兩次邀請專業顧問指導公司設計師做企劃設計培訓，包括靈感來源，流行趨勢，流行廓形，配件等。

2013 年，公司分別與意大利、韓國設計公司等簽訂合作設計/企劃合同，合作開發2014 年新款產品。

如今“V•GRΛSS”品牌在高端女裝市場的佔有率從2009 年的第十名快速提升至2011 年的第五名。（趙德全）

(責編：李冉、林浩)